Waardebepaling
Bij fusies en overnames is de waardepaling van een bedrijf uiteraard essentieel. Daarnaast is het ook belangrijk om de waardeverwachting van de huidige aandeelhouders te kunnen inschatten. Om de waarde van een onderneming te bepalen, hanteert Alpha Investment Services (AIS) 4 verschillende methodes.
Alle beschreven methodes geven een leidraad of ‘onderbouw’ voor verdere argumentatie. De uiteindelijke transactieprijs is uiteraard het resultaat van onderhandelingen die wij zo optimaal mogelijk proberen te begeleiden, en van de verhouding tussen vraag en aanbod.
De methodes
1. Adjusted Equity Value (Intrinsieke waarde)
- eigen vermogen + onderwaardering van activa - overwaardering van activa
- deze methode wordt vooral gebruikt voor holdings, vastgoedvennootschappen en vennootschappen in liquidatie
2. ‘Multiple van EBIT of EBITDA’ (de operationele cash flow of rendementswaarde)
- = entreprise value, die nadien gecorrigeerd wordt met de financiële schulden
- afhankelijk van gelijkaardige transacties (indien bestaand)
- afhankelijk van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven (indien bestaand)
- kapitaalintensiteit, sector en groei spelen een rol bij de hoogte van de multiple
3. DCF (Discounted Cashflow)-model:
- op basis van een financieel plan met toekomstige cashflows, die verdisconteerd worden
- complexe methode aan de hand van een aantal inschattingen van verschillende parameters
4. LBO (Leveraged Buy-Out)-model:
- voor een met schulden gefinancierde overname
De onderhandelingen gaan over meer dan de prijs alleen
- De totaliteit van de prijs is een combinatie van het resultaat vandaag en toekomstige parameters (bv. omzet, winst, klanten, personeel,…).
- De betalingswijze is ook het voorwerp van negotiatie: er kan sprake zijn van een contant deel en een uitgesteld deel (‘vendor loan’) met intrestvergoeding.
- Garantiesvoor problemen en risico’s uit het verleden spelen ook mee: dit kan gaan over een bepaald percentage van de koopsom voor een bepaalde duur.
- De regeling van de overdracht (bv. het aanblijven van de zaakvoerder gedurende een bepaalde periode) valt ook te bespreken.
- Ook clausules voor niet-concurrentiebeding en niet-afwervingsbeding kunnen behandeld worden.
Heeft u nog een vraag over onze methodes voor waardebepaling? Neem contact op.
